房地产行业开工专题报告：底部特征已显，周期拐点可期-250810-广发证券

报告摘要

当前开工处于底部，统计局 6 月数据超预期。新开工从 2019 年的 22.7 亿平下降至 7.4 亿平，累计下降 67%，是主要地产指标中相对历史峰值降幅最大的指标。

核心要点

2025 年 8 月 10 日
分析师：
从季度趋势来看，23Q2 之前，新开工同比滞后非城
24 年的 45%上升至 25H1 的 57%，24 城整体市占率从 24 年的 29%上升至 25H1 的 45%。
“好产品”有利于去化，也对老项目形成挤压，为了应对这一趋势，企业需要持续不断“换仓”
26 年新开工有概率同比正增长，具体幅度取决于销售的表现（企业以销定投）
1 / 25
重点公司估值和财务分析表

报告信息

文件全名: 《房地产行业开工专题报告：底部特征已显，周期拐点可期-250810-广发证券-25页.pdf》
适合读者: 战略规划行业研究员
核心数据: 工规模不匹配，剔除城投拿地，根据中指院，25 年 6 月非城投拿地面积同比+17%，25 年 7 月同比+5%，6-7
头部房企 1-7 月拿地面积增长 50%，核心城市市占率提升。
手资源下降，24 年主流房企货值覆盖倍数平均为 2.4 年，部分企业为了维持规模或排名，存在补库诉求。
（一）头部房企 1-7 月拿地面积增长 50%，核心城市市占率提升........................... 13
新开工从 2019 年的 22.7 亿平下降至 7.4 亿平，累计下降 67%，
核心议题: REITs

常见问题

《房地产行业开工专题报告：底部特征已显，周期拐点可期-250810-广发证券》主要包含哪些内容?

当前开工处于底部，统计局 6 月数据超预期。新开工从 2019 年的 22.7 亿平下降至 7.4 亿平，累计下降 67%，是主要地产指标中相对历史峰值降幅最大的指标。核心数据:工规模不匹配，剔除城投拿地，根据中指院，25 年 6 月非城投拿地面积同比+17%，25 年 7 月同比+5%，6-7;头部房企 1-7 月拿地面积增长 50%，核心城市市占率提升。;手资源下降，24 年主流房企货值覆盖倍数平均为 2.4 年，部分企业为了维持规模或排名，存在补库诉求。。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由邢莘并非香港证券及期货发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 25。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合战略规划、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了REITs等议题。