聚焦食品饮料行业2025年年报&26Q1季报总结:白酒继续筑底,乳制品/调味品景气回升,量贩业态持续高增,餐供条线全面复苏。26Q1 仅茅台、迎驾、老白干实现营收利润双增长,结合25Q4+26Q1 表现,仅酒鬼收入实现增长,迎驾下滑幅度收窄明显,茅台、迎驾、酒鬼、老白干调整进度领先,预计后续随基数走低板块将逐步走出底部。25年白酒板块营业总收入同比-18.15%、归母净利润同比-24.08%,26Q1营收同比-13.57%、归母净利润同比-17.89%,行业整体处于加速筑底阶段。原奶价格基本见底,存栏下行叠加后续备货需求,预计 26 年下半年奶价有望温和修复,上游牧场减值压力缓解、利润有望释放。
聚焦食品饮料行业2025年年报&26Q1季报总结:白酒继续筑底,乳制品/调味品景气回升,量贩业态持续高增,餐供条线全面复苏。26Q1 仅茅台、迎驾、老白干实现营收利润双增长,结合25Q4+26Q1 表现,仅酒鬼收入实现增长,迎驾下滑幅度收窄明显,茅台、迎驾、酒鬼、老白干调整进度领先,预计后续随基数走低板块将逐步走出底部。25年白酒板块营业总收入同比-18.15%、归母净利润同比-24.08%,26Q1营收同比-13.57%、归母净利润同比-17.89%,行业整体处于加速筑底阶段。原奶价格基本见底,存栏下行叠加后续备货需求,预计 26 年下半年奶价有望温和修复,上游牧场减值压力缓解、利润有望释放。
聚焦食品饮料行业2025年年报&26Q1季报总结:白酒继续筑底,乳制品/调味品景气回升,量贩业态持续高增,餐供条线全面复苏。26Q1 仅茅台、迎驾、老白干实现营收利润双增长,结合25Q4+26Q1 表现,仅酒鬼收入实现增长,迎驾下滑幅度收窄明显,茅台、迎驾、酒鬼、老白干调整进度领先,预计后续随基数走低板块将逐步走出底部。25年白酒板块营业总收入同比-18.15%、归母净利润同比-24.08%,26Q1营收同比-13.57%、归母净利润同比-17.89%,行业整体处于加速筑底阶段。原奶价格基本见底,存栏下行叠加后续备货需求,预计 26 年下半年奶价有望温和修复,上游牧场减值压力缓解、利润有望释放。核心数据:25年白酒板块营业总收入同比-18.15%、归母净利润同比-24.08%,26Q1营收同比-13.57%、归母净利润同比-17.89%,行业整体处于加速筑底阶段;高端酒方面,茅台 26Q1 营收增长 6.34%,i 茅台收入高增推动直销发力,五粮液 26Q1 高增得益于动销拉动与渠道激励,老窖收入利润下滑,三家酒企 25Q4+26Q1 均有下滑。
本报告由中邮证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 30 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了乳制品、调味品、白酒、食品等议题。