聚焦白酒行业周期寻金系列开篇:从共荣到淘汰赛,寻找火炼的真金。报告认为,当前酒企聚焦去库,2026Q2 淡季压力期有望平稳渡过,H2 低基数下动销量增预计明显,2027 年供需再平衡,价格有望步入上行通道,酒企报表有序修复。当前市场悲观预期集中于短期需求承压、长期总量下滑的趋势中,忽略其内生结构性机会,报告认为本轮名酒企业收入、利润集中趋势不但尚未结束,还将加速演绎,驱动下一轮规模成长,品牌位序将由价格转为规模体量导向。同时,虽然价值称重是终局估值逻辑,但报告认为头部酒企成长远未结束,当前 CR6 收入占比约 48%左右,参考成熟消费品赛道,集中度多在 80%以上,行业集中远未结束,头部酒企仍有望通过份额提升重启增长,加速估值抬升。
聚焦白酒行业周期寻金系列开篇:从共荣到淘汰赛,寻找火炼的真金。报告认为,当前酒企聚焦去库,2026Q2 淡季压力期有望平稳渡过,H2 低基数下动销量增预计明显,2027 年供需再平衡,价格有望步入上行通道,酒企报表有序修复。当前市场悲观预期集中于短期需求承压、长期总量下滑的趋势中,忽略其内生结构性机会,报告认为本轮名酒企业收入、利润集中趋势不但尚未结束,还将加速演绎,驱动下一轮规模成长,品牌位序将由价格转为规模体量导向。同时,虽然价值称重是终局估值逻辑,但报告认为头部酒企成长远未结束,当前 CR6 收入占比约 48%左右,参考成熟消费品赛道,集中度多在 80%以上,行业集中远未结束,头部酒企仍有望通过份额提升重启增长,加速估值抬升。
聚焦白酒行业周期寻金系列开篇:从共荣到淘汰赛,寻找火炼的真金。报告认为,当前酒企聚焦去库,2026Q2 淡季压力期有望平稳渡过,H2 低基数下动销量增预计明显,2027 年供需再平衡,价格有望步入上行通道,酒企报表有序修复。当前市场悲观预期集中于短期需求承压、长期总量下滑的趋势中,忽略其内生结构性机会,报告认为本轮名酒企业收入、利润集中趋势不但尚未结束,还将加速演绎,驱动下一轮规模成长,品牌位序将由价格转为规模体量导向。同时,虽然价值称重是终局估值逻辑,但报告认为头部酒企成长远未结束,当前 CR6 收入占比约 48%左右,参考成熟消费品赛道,集中度多在 80%以上,行业集中远未结束,头部酒企仍有望通过份额提升重启增长,加速估值抬升。核心数据:同时,虽然价值称重是终局估值逻辑,但报告认为头部酒企成长远未结束,当前 CR6 收入占比约 48%左右,参考成熟消费品赛道,集中度多在 80%以上,行业集中远未结束,头部酒企仍有望通过份额提升重启增长,加速估值抬升;2016 年至 2021 年中,受益于需求扩张+供给受限+渠道放大金融属性,行业实现戴维斯三击的繁荣行情,申万白酒指数上涨 6 倍;两轮周期底估值差异在于本轮周期中经营确定性与股息为企业估值托底,底部估值中枢上移至 16 倍左右。
本报告由国海证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 26 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了白酒、供需、白酒行业周期寻金系列开篇等议题。