城投债2026年年度策略：化债中段，全线下沉-251107-浙商证券

◼ 2026年城投仍在化债周期中，不惧风险扰动。 一方面，2026年仍是退平台的关键时期，化债进程中防风险仍是重中之重； 一方面，2026年是“十五五”的开局之年，从四中全会公报来看，继续强调了要“积极稳妥化解地方政府债务风险”。核心数据:益率和利差较大概率在相对低位震荡，参考2025年行情，票息资产表现预计优于利率。;2025年债券市场迈入新时代，收益率在低位开启宽幅震荡，交易难度大幅提升，从性价比角度，信用;展望来看，2026年债市或面临市场风偏提升、货币政策节奏适度宽松、中美摩擦放缓的外部环境，收。

本报告由浙商证券发布,发布于 2025 年。

覆盖 2025 年,全文约 39。

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适合投资人、行业研究员等读者参考。

重点分析了债券、国债、利率债、债市等议题。