重新审视，债市还在“定价”基本面吗-250831-国泰海通证券

报告摘要

durunchen@gtht.com 我们认为，当前有必要重新审视债市定价的基本面逻辑和边际变化，思路主要是三个层次：首先，债市利率

核心要点

1.1. 低利率环境下，债市利率“基本面”定价是一个区间的概念............. 3
1.2. “定价经济现实”依赖微观主体，当下做多力量整体受限................. 3
1.3. 财政走向台前是重要边际变化，会动摇利率长期下行的基础............. 5
1.4. 债市新阶段：逐步明晰的利率下限与不断扩大的波幅 ........................ 6
1. 重新审视，债市还在“定价”基本面吗
7 月以来国内市场风偏显著改善，股市上涨显著领先于经济数据和企业盈利，
1.1. 低利率环境下，债市利率“基本面”定价是一个区间的概念

报告信息

文件全名: 《重新审视，债市还在“定价”基本面吗-250831-国泰海通证券-11页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 短期回弹至 1.75-1.85%是正常现象，且后续中枢较难有效向下突破。
政策的券种相对下降，财政政策的上限打开，财政加力成为常态之
枢在 1.8%，可能 1.8%±20 BP 都是很合理的范围。
率短期回弹至在 1.75-1.85%是正常现象，后续中枢或较难有效向下突破。
核心议题: 债券国债债市

常见问题

《重新审视，债市还在“定价”基本面吗-250831-国泰海通证券》主要包含哪些内容?

durunchen@gtht.com 我们认为，当前有必要重新审视债市定价的基本面逻辑和边际变化，思路主要是三个层次：首先，债市利率核心数据:短期回弹至 1.75-1.85%是正常现象，且后续中枢较难有效向下突破。;政策的券种相对下降，财政政策的上限打开，财政加力成为常态之;枢在 1.8%，可能 1.8%±20 BP 都是很合理的范围。。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由国泰海通证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 11。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了债券、国债、债市等议题。