房地产行业地产论道之物业篇(二十四)：用科技，重塑永续生意的现金曲线-250326-国泰君安

报告摘要

物业永续经营生意的背后，是成本、收入曲线调整的估值故事。 以来的共识是，物业是一门永续经营的生意，以 DCF 估值，其中盈利的 稳定性是一切假设的前提，在盈利之下的永续才能实现价值增长，亏损状

核心要点

1. 3. 过去收入曲线上移的效果不佳，物企陷入利润困境 ....................................... 5
2. 3.1. 物业是人力密集、弱规模效应、低利润率的行业 .................................... 5
3. 3.2. 物企就增收已进行诸多尝试，对增利的有效性逐步减弱 ........................ 6
4. 4. 当前成本曲线下移成为新方向，机器换人有望打破利润困境 ..................... 10
5. 4.1. 物业行业成本刚性特征凸显，高占比的人工成本是攻克重点 .............. 10
6. 4.2. 用“机器人”替代“人”
7. 5.1. 人人有管家成为可能，API 接入外部服务形成价值裂变 ...................... 14
8. 6.1. 物业仍面临房屋交付后的遗留问题，盈利压力大 .................................. 18

报告信息