煤炭行业更新报告：煤炭行业复盘30年，投资逻辑的更迭-240710-国泰君安

报告摘要

我们通过复盘煤炭 30 年历史，揭露煤炭的投资发展脉络，找寻煤炭 股的投资逻辑，我们认为煤炭行业过去 30 年是周期品投资框架的典 煤炭《短期旺季不旺，行业 ROE 将逐步稳态 未来在资产荒问题逐步凸显背景下， 化》

核心要点

1. 2.1. 纵观煤炭行业 30 年成长脉络，始终跟随国家经济发展................... 5
2. 2.3. 煤炭市场集中度提升，兼并重组持续推进 ........................................ 7
3. 2.5. 政策端：煤炭法几轮修改持续优化煤炭产业结构 ............................ 8
4. 3. 煤炭行业三十年变迁：2023 年 8 月前，煤炭股价以周期逻辑为主，煤
5. 3.1. 第一阶段：市场化改革步入正轨，“黄金十年”起步 ....................... 11
6. 3.1.1. 中国加入 WTO 实现经济高增，基建房地产齐增带动需求..... 12
7. 3.1.2. 政策推动煤炭行业全面市场化改革，行业发展迅速 ............... 12
8. 3.1.3. 政策宏观调控，纠偏煤炭粗放式增长 ....................................... 13

报告信息