2012-2015年煤价暴跌近60%导致全行业亏损，债务风险逼近。供给侧改革推动煤价回升，煤企现金流改善至历史最高，但集团有息负债不减，资产负债率仅降1%至71%，偿债压力犹存。区域性分化明显，河南、江西等高成本省份需煤价高位维持三年以完成降杠杆。发改委强力控煤价，新增产能1亿吨，长协占比超70%，煤价波动对售价影响不足1.5%，盈利稳定性凸显。供给侧改革步入第三阶段——资源整合与国企改革，利润向龙头集中，资源向‘三西’集聚。投资建议关注业绩确定性强的陕西煤业（高股息）及山西国改标的西山煤电。适合投资者、煤炭行业分析师、企业管理者及政策研究者。
2012-2015年煤价暴跌近60%导致全行业亏损，债务风险逼近。供给侧改革推动煤价回升，煤企现金流改善至历史最高，但集团有息负债不减，资产负债率仅降1%至71%，偿债压力犹存。区域性分化明显，河南、江西等高成本省份需煤价高位维持三年以完成降杠杆。发改委强力控煤价，新增产能1亿吨，长协占比超70%，煤价波动对售价影响不足1.5%，盈利稳定性凸显。供给侧改革步入第三阶段——资源整合与国企改革，利润向龙头集中，资源向‘三西’集聚。投资建议关注业绩确定性强的陕西煤业（高股息）及山西国改标的西山煤电。适合投资者、煤炭行业分析师、企业管理者及政策研究者。
2012-2015年煤价暴跌近60%导致全行业亏损，债务风险逼近。供给侧改革推动煤价回升，煤企现金流改善至历史最高，但集团有息负债不减，资产负债率仅降1%至71%，偿债压力犹存。区域性分化明显，河南、江西等高成本省份需煤价高位维持三年以完成降杠杆。发改委强力控煤价，新增产能1亿吨，长协占比超70%，煤价波动对售价影响不足1.5%，盈利稳定性凸显。供给侧改革步入第三阶段——资源整合与国企改革，利润向龙头集中，资源向‘三西’集聚。投资建议关注业绩确定性强的陕西煤业（高股息）及山西国改标的西山煤电。适合投资者、煤炭行业分析师、企业管理者及政策研究者。核心数据:煤价下跌近60%;资产负债率71%;长协销售占比超70%。
本报告由申万宏源发布,发布于 2018 年。
覆盖 2018 年,全文约 20。
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适合投资者、行业分析师、煤炭企业管理者、政策研究者等读者参考。
重点分析了新能源、下半年煤炭、供给侧改革、投资策略等议题。