聚焦增量政策信号+票据利率回升,怎么看?。❖ 9 月下旬票据利率短暂回升,恰逢政策性金融工具落地、国常会释放增量政策信号,怎么看?首先需要明确,无论是 9 月全月平均水平、还是下旬的票据利率回升,都是季节性表现,体现的是季末贷款的正常波动,而且临近月末票据利率已经开始下降;我们也不能仅仅基于政策性金融工具落地,来外推信贷动能回升,逻辑上以上两点对债市影响相对有限。当然,今时不同往日,微观主体预期不同、资产质量不同、银行贷款投放诉求不同、央行操作模式不同,政策落地对应的基本面不是全面回升、而仅仅是阶段性企稳,因此报告认为还是要保持多头思维,短期内交易盘可以适度规避风险,对于配置盘调整则是即买入机会。
聚焦增量政策信号+票据利率回升,怎么看?。❖ 9 月下旬票据利率短暂回升,恰逢政策性金融工具落地、国常会释放增量政策信号,怎么看?首先需要明确,无论是 9 月全月平均水平、还是下旬的票据利率回升,都是季节性表现,体现的是季末贷款的正常波动,而且临近月末票据利率已经开始下降;我们也不能仅仅基于政策性金融工具落地,来外推信贷动能回升,逻辑上以上两点对债市影响相对有限。当然,今时不同往日,微观主体预期不同、资产质量不同、银行贷款投放诉求不同、央行操作模式不同,政策落地对应的基本面不是全面回升、而仅仅是阶段性企稳,因此报告认为还是要保持多头思维,短期内交易盘可以适度规避风险,对于配置盘调整则是即买入机会。
聚焦增量政策信号+票据利率回升,怎么看?。❖ 9 月下旬票据利率短暂回升,恰逢政策性金融工具落地、国常会释放增量政策信号,怎么看?首先需要明确,无论是 9 月全月平均水平、还是下旬的票据利率回升,都是季节性表现,体现的是季末贷款的正常波动,而且临近月末票据利率已经开始下降;我们也不能仅仅基于政策性金融工具落地,来外推信贷动能回升,逻辑上以上两点对债市影响相对有限。当然,今时不同往日,微观主体预期不同、资产质量不同、银行贷款投放诉求不同、央行操作模式不同,政策落地对应的基本面不是全面回升、而仅仅是阶段性企稳,因此报告认为还是要保持多头思维,短期内交易盘可以适度规避风险,对于配置盘调整则是即买入机会。核心数据:但是,也需要看到今年 7 月份以来票据利率的下限明确是 0.5%,因此,从环比变化的角度会导致我们低估本轮票据利率上行强度。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员、战略规划等读者参考。
重点分析了利率、政策、信贷、债市等议题。