聚焦利率|需要交易通胀风险吗?。因此报告认为,债市需要保持多头思维,建议调整即买入。❖ 近期大宗商品价格显著上涨并产生一定外溢效应,怎么看?报告认为,钢煤价格进一步大幅上涨的可能性有限,原油价格也在筑顶过程中,但不排除有一些尾部扩散风险,通胀读数也有可能二次冲高。从投资者预期与对应交易来看,今年上半年,反内卷热度明显降温,且在前期油价见顶回落期间,市场也没有对通胀见顶回落进行集中交易,因此报告认为,即使油价二次冲顶、通胀再度回升,市场的交易重心可能也不在此,且历史上 8-9 月债市调整过程中,通胀往往不是单一的扰动因素。
聚焦利率|需要交易通胀风险吗?。因此报告认为,债市需要保持多头思维,建议调整即买入。❖ 近期大宗商品价格显著上涨并产生一定外溢效应,怎么看?报告认为,钢煤价格进一步大幅上涨的可能性有限,原油价格也在筑顶过程中,但不排除有一些尾部扩散风险,通胀读数也有可能二次冲高。从投资者预期与对应交易来看,今年上半年,反内卷热度明显降温,且在前期油价见顶回落期间,市场也没有对通胀见顶回落进行集中交易,因此报告认为,即使油价二次冲顶、通胀再度回升,市场的交易重心可能也不在此,且历史上 8-9 月债市调整过程中,通胀往往不是单一的扰动因素。
聚焦利率|需要交易通胀风险吗?。因此报告认为,债市需要保持多头思维,建议调整即买入。❖ 近期大宗商品价格显著上涨并产生一定外溢效应,怎么看?报告认为,钢煤价格进一步大幅上涨的可能性有限,原油价格也在筑顶过程中,但不排除有一些尾部扩散风险,通胀读数也有可能二次冲高。从投资者预期与对应交易来看,今年上半年,反内卷热度明显降温,且在前期油价见顶回落期间,市场也没有对通胀见顶回落进行集中交易,因此报告认为,即使油价二次冲顶、通胀再度回升,市场的交易重心可能也不在此,且历史上 8-9 月债市调整过程中,通胀往往不是单一的扰动因素。核心数据:年内前期原油价格回落对 PPI 的拖累并未完全消化,因此后续原油价格二次冲顶的带动效应也会小于第一轮,根据我们的分项预测,假设煤炭价格持平或再上涨15%,以及假设原油价格中枢上行至 120 美元或回落至 90 美元,按照上述假设排列组合,年底 PPI 同比最高可能约 5.5%,最低可能在 2.3%附近;悲观情形下 CPI 在年底回落至 0.6%附近,乐观情形下年底 CPI 走高至 1.3%附近;最后从央行角度来看,预计央行对供应端通胀可能有一定容忍、且需要对需求侧进行呵护,预计后续央行还是会维持资金利率在 1.35~1.45%之间波动,不会因为通胀冲高而改变货币政策基调。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员、战略规划等读者参考。
重点分析了利率、通胀、久期、债市等议题。