信用|化债倒计时系列之一:分化何时出现——本轮化债的回顾与短期展望

聚焦信用|化债倒计时系列之一:分化何时出现——本轮化债的回顾与短期展望。“以时间换空间”的生存逻辑未改善决定了城投仍要在资负端有所动作,以应对债务自然增长需求,并寻求转型发展。如果出现分化,报告认为在资产荒影响下,未必层次非常丰富,可能呈现 K 型形态。报告认为年内城投估值风险可能还相对可控,一是资产荒压力还是较大,二是尾部区域舆情已得到一定控制,三是政策加码的方向虽然相对明确,但目前烈度尚可控。

本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。

覆盖 2026 年。

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适合投资人等读者参考。

重点分析了土地、城投、监管、经济等议题。