聚焦持券跨节,还是蓄势后发?。货币政策维持适度宽松基调,央行通过公开市场操作呵护流动性,尽管并未落地降准降息,但资金面仍持续呈现均衡偏松格局,资金价格中枢总体下移。海外加息对国内债市传导有限,其机制可以从四个维度理解:其一,中美货币政策周期错位,国内政策坚持以我为主,政策锚定高质量发展,战略定力稳固,无需跟随海外收紧;其二,资本账户尚未完全开放,中美利差倒挂对国内利率的直接传导受限;其三,人民币汇率弹性增强,部分吸收了外部均衡的冲击,保护了国内货币政策的独立性;其四,外资在银行间债市的占比已明显下降,且以配置盘为主,边际影响有限。
聚焦持券跨节,还是蓄势后发?。货币政策维持适度宽松基调,央行通过公开市场操作呵护流动性,尽管并未落地降准降息,但资金面仍持续呈现均衡偏松格局,资金价格中枢总体下移。海外加息对国内债市传导有限,其机制可以从四个维度理解:其一,中美货币政策周期错位,国内政策坚持以我为主,政策锚定高质量发展,战略定力稳固,无需跟随海外收紧;其二,资本账户尚未完全开放,中美利差倒挂对国内利率的直接传导受限;其三,人民币汇率弹性增强,部分吸收了外部均衡的冲击,保护了国内货币政策的独立性;其四,外资在银行间债市的占比已明显下降,且以配置盘为主,边际影响有限。
聚焦持券跨节,还是蓄势后发?。货币政策维持适度宽松基调,央行通过公开市场操作呵护流动性,尽管并未落地降准降息,但资金面仍持续呈现均衡偏松格局,资金价格中枢总体下移。海外加息对国内债市传导有限,其机制可以从四个维度理解:其一,中美货币政策周期错位,国内政策坚持以我为主,政策锚定高质量发展,战略定力稳固,无需跟随海外收紧;其二,资本账户尚未完全开放,中美利差倒挂对国内利率的直接传导受限;其三,人民币汇率弹性增强,部分吸收了外部均衡的冲击,保护了国内货币政策的独立性;其四,外资在银行间债市的占比已明显下降,且以配置盘为主,边际影响有限。
本报告由申万宏源发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了久期、债市、基金、经济等议题。