聚焦债市策略思考:价值回归,抓大放小,25Q4-26Q3债市行情复盘。从传统债券分析框架来看,自然能够找到对应不同时期债券涨跌的驱动因素,但报告认为对于本轮由弱向强的债市反转行情而言,更重要的驱动逻辑或在于债券由弱势资产向强势资产的价值回归。权益市场火热行情通过股债跷跷板对债市构成一定压制,叠加反内卷政策及相关商品行情升温、债券增值税改革、基金销售费率征求意见稿等其他因素共振,债市行情持续走弱,10 年国债收益率于 2025 年 9 月两度触及 1.90%高位位置。但在 7 月 22 日债券市场全线上涨、TL 走出突破行情后,报告认为超长债压利差的行情已启动,即便 10 年国债收益率下行受阻,但此前持续调整后 30年-10 年国债利差已处于高位水平,或成为债市上涨的主攻点。
聚焦债市策略思考:价值回归,抓大放小,25Q4-26Q3债市行情复盘。从传统债券分析框架来看,自然能够找到对应不同时期债券涨跌的驱动因素,但报告认为对于本轮由弱向强的债市反转行情而言,更重要的驱动逻辑或在于债券由弱势资产向强势资产的价值回归。权益市场火热行情通过股债跷跷板对债市构成一定压制,叠加反内卷政策及相关商品行情升温、债券增值税改革、基金销售费率征求意见稿等其他因素共振,债市行情持续走弱,10 年国债收益率于 2025 年 9 月两度触及 1.90%高位位置。但在 7 月 22 日债券市场全线上涨、TL 走出突破行情后,报告认为超长债压利差的行情已启动,即便 10 年国债收益率下行受阻,但此前持续调整后 30年-10 年国债利差已处于高位水平,或成为债市上涨的主攻点。
聚焦债市策略思考:价值回归,抓大放小,25Q4-26Q3债市行情复盘。从传统债券分析框架来看,自然能够找到对应不同时期债券涨跌的驱动因素,但报告认为对于本轮由弱向强的债市反转行情而言,更重要的驱动逻辑或在于债券由弱势资产向强势资产的价值回归。权益市场火热行情通过股债跷跷板对债市构成一定压制,叠加反内卷政策及相关商品行情升温、债券增值税改革、基金销售费率征求意见稿等其他因素共振,债市行情持续走弱,10 年国债收益率于 2025 年 9 月两度触及 1.90%高位位置。但在 7 月 22 日债券市场全线上涨、TL 走出突破行情后,报告认为超长债压利差的行情已启动,即便 10 年国债收益率下行受阻,但此前持续调整后 30年-10 年国债利差已处于高位水平,或成为债市上涨的主攻点。核心数据:10)我们在 7 月中上旬仍保持审慎看多的态度,并不完全看好曲线牛陡后一定能顺利转为牛平,主要原因即在于从交易的角度来看,市场普遍认为 10 年国债收益率在 1.70%点位附近面临较大阻力,在没有其他利好因素的驱动下突破难度或相对较高。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债市、量化、债市策略思考、价值回归等议题。