聚焦盈利底的结构性确认与K型分化——三段底理论框架下的K型分化与市场含义。规模以上工业企业利润 2025 年转正(+0.6%)、2026 年一季度同比+15.5%、1—7 月累计同比+17.6%;A 股 2026 年中报非金融石油石化归母净利润合计同比+19.83%。同期,依据约束击穿框架逐项核对六类政策约束,新一轮政策底短期(未来两三个季度)不具备触发条件,但存量“半触发”状态亦足以支撑政策续力而不退出。盈利端,增量集中于科技与资源品,电子行业拉动工业利润增速 9.3 个百分点,汽车、黑色金属冶炼等行业仍处深度负增长;价格端,PPI 于 2026年 3 月转正后与低位运行的 CPI 形成约 3 个百分点的剪刀差,“利润向上游。
聚焦盈利底的结构性确认与K型分化——三段底理论框架下的K型分化与市场含义。规模以上工业企业利润 2025 年转正(+0.6%)、2026 年一季度同比+15.5%、1—7 月累计同比+17.6%;A 股 2026 年中报非金融石油石化归母净利润合计同比+19.83%。同期,依据约束击穿框架逐项核对六类政策约束,新一轮政策底短期(未来两三个季度)不具备触发条件,但存量“半触发”状态亦足以支撑政策续力而不退出。盈利端,增量集中于科技与资源品,电子行业拉动工业利润增速 9.3 个百分点,汽车、黑色金属冶炼等行业仍处深度负增长;价格端,PPI 于 2026年 3 月转正后与低位运行的 CPI 形成约 3 个百分点的剪刀差,“利润向上游。
聚焦盈利底的结构性确认与K型分化——三段底理论框架下的K型分化与市场含义。规模以上工业企业利润 2025 年转正(+0.6%)、2026 年一季度同比+15.5%、1—7 月累计同比+17.6%;A 股 2026 年中报非金融石油石化归母净利润合计同比+19.83%。同期,依据约束击穿框架逐项核对六类政策约束,新一轮政策底短期(未来两三个季度)不具备触发条件,但存量“半触发”状态亦足以支撑政策续力而不退出。盈利端,增量集中于科技与资源品,电子行业拉动工业利润增速 9.3 个百分点,汽车、黑色金属冶炼等行业仍处深度负增长;价格端,PPI 于 2026年 3 月转正后与低位运行的 CPI 形成约 3 个百分点的剪刀差,“利润向上游。核心数据:规模以上工业企业利润 2025 年转正(+0.6%)、2026 年一季度同比+15.5%、1—7 月累计同比+17.6%;A 股 2026 年中报非金融石油石化归母净利润合计同比+19.83%;盈利端,增量集中于科技与资源品,电子行业拉动工业利润增速 9.3 个百分点,汽车、黑色金属冶炼等行业仍处深度负增长。
本报告由山西证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员、战略规划等读者参考。
重点分析了盈利、盈利底的结构性确认与K型分化等议题。