聚焦利率专题:9月流动性,关注财政与货币协同。期间,10 年国债 1.7%的市场心理关口似乎阶段性失效,后续 7 天逆回购恢复投放,也并不以 10 年国债回升至 1.70%以上为背景。这一特征在上旬较为凸显,一方面,资金面维持稳态,资金波动幅度弱于季节性;但另一方面,存单供给持续放量,且发行利率 7 月以来基本每周以 0.5BP 的速度缓慢抬升,以 1年国有行为例,1.5%的整数关口尚未触及。银行“缺负债”的迹象,背后可能有几点原因,也需要在 9 月进一步关注:一是存款结构变化,大型银行一般存款同比增速回落幅度高于中小型银行,背后可能是存款“搬家”等趋势的影响,或放大负债端不稳定性,从而提升预防性流动性需求,而 7 月一般增速的回升,或源自结构存款的环比转增,改善的持续性待观察。
聚焦利率专题:9月流动性,关注财政与货币协同。期间,10 年国债 1.7%的市场心理关口似乎阶段性失效,后续 7 天逆回购恢复投放,也并不以 10 年国债回升至 1.70%以上为背景。这一特征在上旬较为凸显,一方面,资金面维持稳态,资金波动幅度弱于季节性;但另一方面,存单供给持续放量,且发行利率 7 月以来基本每周以 0.5BP 的速度缓慢抬升,以 1年国有行为例,1.5%的整数关口尚未触及。银行“缺负债”的迹象,背后可能有几点原因,也需要在 9 月进一步关注:一是存款结构变化,大型银行一般存款同比增速回落幅度高于中小型银行,背后可能是存款“搬家”等趋势的影响,或放大负债端不稳定性,从而提升预防性流动性需求,而 7 月一般增速的回升,或源自结构存款的环比转增,改善的持续性待观察。
聚焦利率专题:9月流动性,关注财政与货币协同。期间,10 年国债 1.7%的市场心理关口似乎阶段性失效,后续 7 天逆回购恢复投放,也并不以 10 年国债回升至 1.70%以上为背景。这一特征在上旬较为凸显,一方面,资金面维持稳态,资金波动幅度弱于季节性;但另一方面,存单供给持续放量,且发行利率 7 月以来基本每周以 0.5BP 的速度缓慢抬升,以 1年国有行为例,1.5%的整数关口尚未触及。银行“缺负债”的迹象,背后可能有几点原因,也需要在 9 月进一步关注:一是存款结构变化,大型银行一般存款同比增速回落幅度高于中小型银行,背后可能是存款“搬家”等趋势的影响,或放大负债端不稳定性,从而提升预防性流动性需求,而 7 月一般增速的回升,或源自结构存款的环比转增,改善的持续性待观察。核心数据:期间,10 年国债 1.7%的市场心理关口似乎阶段性失效,后续 7 天逆回购恢复投放,也并不以 10 年国债回升至 1.70%以上为背景。
本报告由天风证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员、战略规划等读者参考。
重点分析了流动性、利率、财政、地方债等议题。