聚焦资产配置专题报告:科技股后市,盈利支撑仍在,估值扩张受限——以中际旭创与宁德时代的周期对比为线索。创业板指动态回撤 创业板指收盘价2021.02:美债实际利率快速上行,高久期成长股估值集中压缩,机构抱团出现松动;但新能源需求、订单和盈利预期仍在上修,市场主线随后由消费转向新能源25天最大回撤幅度22.82%最大回撤幅度39.65%25天最大回撤幅度25.79%2021.12:美联储退出宽松、国内稳增长风格切换及新能源盈利斜率担忧共振,市场由单纯压缩估值,逐步转向同时下调估值中枢和远期盈利预期2022:产业扩张周期与需求周期错配,收入增速开始落后于资产扩张,权重股盈利能力系统性降速2026.07:Meta消息及海外科技风险偏好下降,韩国存储股大幅下跌,融资和量化资金放大跌幅,7月底美联储偏鹰压制反弹。
聚焦资产配置专题报告:科技股后市,盈利支撑仍在,估值扩张受限——以中际旭创与宁德时代的周期对比为线索。创业板指动态回撤 创业板指收盘价2021.02:美债实际利率快速上行,高久期成长股估值集中压缩,机构抱团出现松动;但新能源需求、订单和盈利预期仍在上修,市场主线随后由消费转向新能源25天最大回撤幅度22.82%最大回撤幅度39.65%25天最大回撤幅度25.79%2021.12:美联储退出宽松、国内稳增长风格切换及新能源盈利斜率担忧共振,市场由单纯压缩估值,逐步转向同时下调估值中枢和远期盈利预期2022:产业扩张周期与需求周期错配,收入增速开始落后于资产扩张,权重股盈利能力系统性降速2026.07:Meta消息及海外科技风险偏好下降,韩国存储股大幅下跌,融资和量化资金放大跌幅,7月底美联储偏鹰压制反弹。
聚焦资产配置专题报告:科技股后市,盈利支撑仍在,估值扩张受限——以中际旭创与宁德时代的周期对比为线索。创业板指动态回撤 创业板指收盘价2021.02:美债实际利率快速上行,高久期成长股估值集中压缩,机构抱团出现松动;但新能源需求、订单和盈利预期仍在上修,市场主线随后由消费转向新能源25天最大回撤幅度22.82%最大回撤幅度39.65%25天最大回撤幅度25.79%2021.12:美联储退出宽松、国内稳增长风格切换及新能源盈利斜率担忧共振,市场由单纯压缩估值,逐步转向同时下调估值中枢和远期盈利预期2022:产业扩张周期与需求周期错配,收入增速开始落后于资产扩张,权重股盈利能力系统性降速2026.07:Meta消息及海外科技风险偏好下降,韩国存储股大幅下跌,融资和量化资金放大跌幅,7月底美联储偏鹰压制反弹。核心数据:2026年8月底美国10年期实际利率较2021年末高约3.5个百分点,年内基准判断仍是高位震荡,科技股难以依靠估值扩张推动行情;创业板50和创业板指的PE TTM在2020-2021年均到达过80%分位数以上水平,远高于本轮高点,说明本轮并不是典型的极端估值泡沫破裂。
本报告由国海证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了盈利、利率、宏观、资产配置专题报告等议题。