聚焦化妆品行业专题:抽丝剥茧,外资品牌复苏背后的行业脉络。n 不同于市场普遍将本轮外资品牌的回暖简单归纳为经济K型分化下高端复苏的一环,报告认为其背后更深层次反应的是行业进入新渠道和新产品的双红利退坡期下,行业整体竞争范式正回归至品牌力竞争本身。报告建议关注:1)已经成功跑通平台化机制并具备一定品牌力基础的国货龙头,在稳固主品牌表现的基础上,通过内生外延构建完善的多品牌、多品类矩阵,实现集团化发展,推荐:珀莱雅、毛戈平、巨子生物、贝泰妮、上美股份、上海家化等;2)仍处于增长势能下的细分龙头,通过持续深耕定位赛道下的品类布局,做大做深品牌心智,在当下营收基础上同样具备较高的成长空间,推荐:水羊股份、丸美生物等。
聚焦化妆品行业专题:抽丝剥茧,外资品牌复苏背后的行业脉络。n 不同于市场普遍将本轮外资品牌的回暖简单归纳为经济K型分化下高端复苏的一环,报告认为其背后更深层次反应的是行业进入新渠道和新产品的双红利退坡期下,行业整体竞争范式正回归至品牌力竞争本身。报告建议关注:1)已经成功跑通平台化机制并具备一定品牌力基础的国货龙头,在稳固主品牌表现的基础上,通过内生外延构建完善的多品牌、多品类矩阵,实现集团化发展,推荐:珀莱雅、毛戈平、巨子生物、贝泰妮、上美股份、上海家化等;2)仍处于增长势能下的细分龙头,通过持续深耕定位赛道下的品类布局,做大做深品牌心智,在当下营收基础上同样具备较高的成长空间,推荐:水羊股份、丸美生物等。
聚焦化妆品行业专题:抽丝剥茧,外资品牌复苏背后的行业脉络。n 不同于市场普遍将本轮外资品牌的回暖简单归纳为经济K型分化下高端复苏的一环,报告认为其背后更深层次反应的是行业进入新渠道和新产品的双红利退坡期下,行业整体竞争范式正回归至品牌力竞争本身。报告建议关注:1)已经成功跑通平台化机制并具备一定品牌力基础的国货龙头,在稳固主品牌表现的基础上,通过内生外延构建完善的多品牌、多品类矩阵,实现集团化发展,推荐:珀莱雅、毛戈平、巨子生物、贝泰妮、上美股份、上海家化等;2)仍处于增长势能下的细分龙头,通过持续深耕定位赛道下的品类布局,做大做深品牌心智,在当下营收基础上同样具备较高的成长空间,推荐:水羊股份、丸美生物等。核心数据:n 自2025年三季度以来,外资美妆品牌在华业绩的复苏趋势较为明显:欧莱雅、资生堂以及雅诗兰黛三大主要国际美妆集团,中国区相关的区域分部增速分别在25Q3回正至5%/8%和9%,并将正增水平延续至26Q1;一方面,渠道端,中国移动互联网月活用户规模触及已达12.76亿高位,线上购物渗透率接近饱和,原有电商平台格局稳定;另一方面,产品端,2025年全国普通化妆品新增备案总量同比下滑14.1%,基础品类与包装形态创新趋于同质化。
本报告由国信证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了化妆品、品牌、化妆品行业专题等议题。