聚焦蜜雪集团(02097.HK)现制茶饮第一品牌,全球扩张成长可期。随着 IP 价值不断挖掘,或能同消费者建立更深层情感壁垒,并吸引更多潜在加盟商,带动品牌影响力持续提升。考虑到 1)公司在茶饮市场一超多强,在咖啡市场也具备一定竞争力,整体来看在下沉市场竞争力显著,有望享受下沉市场增长红利;2)公司在出海领域布局全国领先,多地区共进,门店数量提升有望带来新增长点;3)公司持续发力供应链建设,维护加盟商生态,竞争壁垒厚,在市场冲击下有望守护自身优势;4)品牌 IP 建设有望同消费者产生情绪共鸣,构建情绪壁垒,同时 IP 热度不断上升,变现空间更大,首次覆盖,给予增持评级。
聚焦蜜雪集团(02097.HK)现制茶饮第一品牌,全球扩张成长可期。随着 IP 价值不断挖掘,或能同消费者建立更深层情感壁垒,并吸引更多潜在加盟商,带动品牌影响力持续提升。考虑到 1)公司在茶饮市场一超多强,在咖啡市场也具备一定竞争力,整体来看在下沉市场竞争力显著,有望享受下沉市场增长红利;2)公司在出海领域布局全国领先,多地区共进,门店数量提升有望带来新增长点;3)公司持续发力供应链建设,维护加盟商生态,竞争壁垒厚,在市场冲击下有望守护自身优势;4)品牌 IP 建设有望同消费者产生情绪共鸣,构建情绪壁垒,同时 IP 热度不断上升,变现空间更大,首次覆盖,给予增持评级。
聚焦蜜雪集团(02097.HK)现制茶饮第一品牌,全球扩张成长可期。随着 IP 价值不断挖掘,或能同消费者建立更深层情感壁垒,并吸引更多潜在加盟商,带动品牌影响力持续提升。考虑到 1)公司在茶饮市场一超多强,在咖啡市场也具备一定竞争力,整体来看在下沉市场竞争力显著,有望享受下沉市场增长红利;2)公司在出海领域布局全国领先,多地区共进,门店数量提升有望带来新增长点;3)公司持续发力供应链建设,维护加盟商生态,竞争壁垒厚,在市场冲击下有望守护自身优势;4)品牌 IP 建设有望同消费者产生情绪共鸣,构建情绪壁垒,同时 IP 热度不断上升,变现空间更大,首次覆盖,给予增持评级。核心数据:截至 2025 年,蜜雪集团全球门店总数达约 6 万家,成为全球门店规模最大的现制饮品企业;公司门店网络覆盖中国内地 31 个省份及海外 13 个国家,其中我国三线及以下城市门店占比达 58.0%,下沉市场基本盘稳固。
本报告由中银证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了品牌、茶饮、商业模式、供应链等议题。