聚焦中国电影(600977)首次覆盖报告:《流浪地球3》等大片上映可期,超过2年的特大项目兑现期。中国电影作为进口片发行核心平台,2025 年已实现进口片发行票房份额 64.8%,因此 2026 年进口片若维持高供给,公司发行板块收入与利润有望先于创作板块修复。❑ 超预期的点(二):《流浪地球 3》不是单片弹性,而是两年维度的连续弹性《流浪地球 3》上部已经定档 2027 年 2 月 6 日(春节档),而下部有望在 2028 年上映。若下部在 2028 年上映,则公司盈利弹性并非 2027 年一次性释放,而是有望延续到 2028 年,这对估值框架的影响很大。
聚焦中国电影(600977)首次覆盖报告:《流浪地球3》等大片上映可期,超过2年的特大项目兑现期。中国电影作为进口片发行核心平台,2025 年已实现进口片发行票房份额 64.8%,因此 2026 年进口片若维持高供给,公司发行板块收入与利润有望先于创作板块修复。❑ 超预期的点(二):《流浪地球 3》不是单片弹性,而是两年维度的连续弹性《流浪地球 3》上部已经定档 2027 年 2 月 6 日(春节档),而下部有望在 2028 年上映。若下部在 2028 年上映,则公司盈利弹性并非 2027 年一次性释放,而是有望延续到 2028 年,这对估值框架的影响很大。
聚焦中国电影(600977)首次覆盖报告:《流浪地球3》等大片上映可期,超过2年的特大项目兑现期。中国电影作为进口片发行核心平台,2025 年已实现进口片发行票房份额 64.8%,因此 2026 年进口片若维持高供给,公司发行板块收入与利润有望先于创作板块修复。❑ 超预期的点(二):《流浪地球 3》不是单片弹性,而是两年维度的连续弹性《流浪地球 3》上部已经定档 2027 年 2 月 6 日(春节档),而下部有望在 2028 年上映。若下部在 2028 年上映,则公司盈利弹性并非 2027 年一次性释放,而是有望延续到 2028 年,这对估值框架的影响很大。核心数据:根据可比公司估值法,光线传媒等可比公司 27年 PE 估值中枢 44x,考虑到公司 2025-2027 年归母净利润 CAGR约 141%,远高于行业平均水平,我们给予公司 2027 年 50 倍 PE 估值溢价,对应目标价 18.5 元,对应目标市值为 345 亿元,首次覆盖给予“买入”评级。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 20 页。
本报告为付费报告,可在资料宝站内下单后获取完整内容。
适合行业研究员等读者参考。
重点分析了电影、中国电影、首次覆盖报告等议题。