聚焦聚水潭(6687.HK)成长盈利共振的电商SaaS+ERP龙头。海外业务,报告认为东南亚 ERP 产品需求有望持续受益于地区电商需求增长,且包括 Shopee、Lazada、TikTok Shop、Temu 等多平台共存的格局为中立的 ERP SaaS 服务商提供了类似其在中国市场内的生态链定位,公司商业模式已在泰国取得初步验证,报告认为其成熟产品或可低边际成本复制至海外,在中长期有望作为第二增长曲线兑现可观收入和利润。政策面上,报告认为金税四期及《互联网平台企业涉税信息报送规定》将提升商家对 ERP 的合规需求;运营面上,商家多平台经营已成主流,跨平台库存同步与订单统一管理需求持续强化。
聚焦聚水潭(6687.HK)成长盈利共振的电商SaaS+ERP龙头。海外业务,报告认为东南亚 ERP 产品需求有望持续受益于地区电商需求增长,且包括 Shopee、Lazada、TikTok Shop、Temu 等多平台共存的格局为中立的 ERP SaaS 服务商提供了类似其在中国市场内的生态链定位,公司商业模式已在泰国取得初步验证,报告认为其成熟产品或可低边际成本复制至海外,在中长期有望作为第二增长曲线兑现可观收入和利润。政策面上,报告认为金税四期及《互联网平台企业涉税信息报送规定》将提升商家对 ERP 的合规需求;运营面上,商家多平台经营已成主流,跨平台库存同步与订单统一管理需求持续强化。
聚焦聚水潭(6687.HK)成长盈利共振的电商SaaS+ERP龙头。海外业务,报告认为东南亚 ERP 产品需求有望持续受益于地区电商需求增长,且包括 Shopee、Lazada、TikTok Shop、Temu 等多平台共存的格局为中立的 ERP SaaS 服务商提供了类似其在中国市场内的生态链定位,公司商业模式已在泰国取得初步验证,报告认为其成熟产品或可低边际成本复制至海外,在中长期有望作为第二增长曲线兑现可观收入和利润。政策面上,报告认为金税四期及《互联网平台企业涉税信息报送规定》将提升商家对 ERP 的合规需求;运营面上,商家多平台经营已成主流,跨平台库存同步与订单统一管理需求持续强化。核心数据:以 2024 年的相关收入计,公司是中国最大的电商 SaaS ERP 提供商,份额达 24.4%;合规监管催化渗透加速,电商 ERP 正从可选工具迈向经营刚需在中国电商大盘增速趋缓的背景下,电商 SaaS ERP 市场处于高增长低渗透阶段,2020-2024 年复合增长率为 18.9%,但 2024 年渗透率仅 1.6%,成长逻辑展现出一定α;2022-2025 年公司毛利率逐年提升,经调整净利润已于 2024 年转正,2025 年全年经调净利润同增 282%至 2.3 亿元,规模效应下盈利能力逐步释放。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 42 页。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了SaaS、电商、盈利、聚水潭等议题。