聚焦医疗器械行业板块2025&2026Q1总结:负面扰动逐步出清,持续看好创新驱动与全球化。考虑到国内“应采尽采”趋势下,目前常用高值耗材大多已陆续纳入国家或地方集采范围,降价压力持续释放,相关品种国产中标份额提升显著,多细分陆续进入后集采阶段,通过持续创新+出海等方式实现中长期持续增长,报告建议重点关注即将/已经迎来接续采购的惠泰医疗(+24.78%,相较 2025Q1 收入同比变化,下同)、三友医疗(+6.13%)、微电生理(+20.97%)、迈普医学(+6.32%)等,同时关注海外业务持续快速增长的南微医学(+22.11%)、安杰思(+9.21%)、爱迪特(+25.35%)。高值耗材:后集采阶段价格降幅温和,国内稳健+海外拓展带来增长。
聚焦医疗器械行业板块2025&2026Q1总结:负面扰动逐步出清,持续看好创新驱动与全球化。考虑到国内“应采尽采”趋势下,目前常用高值耗材大多已陆续纳入国家或地方集采范围,降价压力持续释放,相关品种国产中标份额提升显著,多细分陆续进入后集采阶段,通过持续创新+出海等方式实现中长期持续增长,报告建议重点关注即将/已经迎来接续采购的惠泰医疗(+24.78%,相较 2025Q1 收入同比变化,下同)、三友医疗(+6.13%)、微电生理(+20.97%)、迈普医学(+6.32%)等,同时关注海外业务持续快速增长的南微医学(+22.11%)、安杰思(+9.21%)、爱迪特(+25.35%)。高值耗材:后集采阶段价格降幅温和,国内稳健+海外拓展带来增长。
聚焦医疗器械行业板块2025&2026Q1总结:负面扰动逐步出清,持续看好创新驱动与全球化。考虑到国内“应采尽采”趋势下,目前常用高值耗材大多已陆续纳入国家或地方集采范围,降价压力持续释放,相关品种国产中标份额提升显著,多细分陆续进入后集采阶段,通过持续创新+出海等方式实现中长期持续增长,报告建议重点关注即将/已经迎来接续采购的惠泰医疗(+24.78%,相较 2025Q1 收入同比变化,下同)、三友医疗(+6.13%)、微电生理(+20.97%)、迈普医学(+6.32%)等,同时关注海外业务持续快速增长的南微医学(+22.11%)、安杰思(+9.21%)、爱迪特(+25.35%)。高值耗材:后集采阶段价格降幅温和,国内稳健+海外拓展带来增长。核心数据:2026Q1 医疗器械板块整体收入同比增长 3.76%,扣非净利润同比下降 4.72%,收入同比增速从高到低排序为低值耗材(+10.60%)、医疗设备(+5.11%)、高值耗材(+4.11%)、体外诊断(-4.13%),延续 2025 年恢复趋势;扣非净利润同比增速从高到低排序为体外诊断(+1.51%)、高值耗材(-2.57%)、低值耗材(-3.81%)、医疗设备(-8.85%),医疗设备板块受到招投标价格内卷影响,利润端下滑明显,高值耗材与低值耗材由于出海公司较多,2026Q1 受到汇兑损失影响较大,但仍保持较强韧性;2025 年子板块收入增长 6.09%(+2.50pp),扣非利润同比提升 13.64%(+17.73pp),2026Q1 高值耗材板块收入提升 4.11%(+2.95pp),扣非净利润下滑 2.57%(+2.53pp),在器械板块下表现相对更稳健,是率先走出政策负面影响的子板块,利润端的波动主要受出海汇率波动影响。
本报告由中泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 15 页。
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适合行业研究员、战略规划、创业者等读者参考。
重点分析了医疗器械、全球化等议题。