炼化行业深度报告：成本及供需格局存在改善预期，炼化行业蓄势待发-251230-申万宏源

报告摘要

——成本及供需格局存在改善预期，炼化行业蓄势待发复盘炼化历史走势，我们认为油价、产品景气度、成长性、分红是股价走势主要影响因素。

核心要点

1.1 炼化复盘：油价、产品景气、成长、分红是股价走势主要影响因素
1.2 油价 40-80 美金为舒适区，民营炼厂业绩波动大而国营炼厂更稳定
1.3 油价预期维持中性区间，炼化成本端已显著改善 ....................... 11
1.4 VLCC 运费波动有所加剧，沙特官价升水下调 ........................... 14
2. 从全球炼化变迁看炼化未来发展格局........................... 15
2.1 过去二十年全球炼能稳定增长，结构上“东升西落” ................ 15
2.2 碳排放推动行业升级，炼厂新增产能投放进入尾声 ................... 17
2.3 炼化厂商转型在即，趋于一体化、大型化发展 .......................... 19

报告信息

文件全名: 《炼化行业深度报告：成本及供需格局存在改善预期，炼化行业蓄势待发-251230-申万宏源-54页.pdf》
适合读者: 战略规划行业研究员
核心数据: 区，预计业绩未来存在改善空间。
重卡影响较大，在经济增速相对较低的背景下，预计柴油消费空间将逐步收窄；
级炼厂，以满足当地能源安全目标和日益增长的本地需求，而西方国家的炼油能力显著
下降，主要由于设施老旧导致效率降低以及维护成本提升，叠加能源成本和碳排放影
的发展情况，预计减油增化、发展新材料、出海合作或是国内炼厂未来发展趋势。
核心议题: 碳排放炼油乙烯

常见问题

《炼化行业深度报告：成本及供需格局存在改善预期，炼化行业蓄势待发-251230-申万宏源》主要包含哪些内容?

——成本及供需格局存在改善预期，炼化行业蓄势待发复盘炼化历史走势，我们认为油价、产品景气度、成长性、分红是股价走势主要影响因素。核心数据:区，预计业绩未来存在改善空间。;重卡影响较大，在经济增速相对较低的背景下，预计柴油消费空间将逐步收窄；;级炼厂，以满足当地能源安全目标和日益增长的本地需求，而西方国家的炼油能力显著。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由申万宏源发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 54。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合战略规划、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了碳排放、炼油、乙烯等议题。