固收点评报告：地方政府债限额、发行节奏及利差有何特征？-251120-华源证券

报告摘要

SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 地方政府债发行节奏从早期集中于二、三季度，逐步转向全年均衡分布。

核心要点

2025 年 11 月 20 日
证券分析师
2015 年公告的财预[2015]225 号明确对地方政府债务余额实行限额管理。
导因素或从“供给”变为“需求”，变化规律从“周期”转向“趋势”。
6 万亿债务置换限额获批后，一般债利差普遍收窄而专项债利差走阔。
2024 年 11
5.98%、5.9%及 5.7%。
这一趋势延续至 2025Q1，除 15Y 和 20Y 品种外，其余各期限专项债利差平均值均

报告信息

文件全名: 《固收点评报告：地方政府债限额、发行节奏及利差有何特征？-251120-华源证券-20页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 地方政府债发行规模受发行限额约束，据估算 2026 年提前批额度约为 3.12 万亿元。
的基建投资与公共服务供给任务，从而导致其债务余额的绝对增长规模显著高于其
湖南、贵州、四川、内蒙古及新疆的一般债务限额规模增长较多。
南、河南、四川、山东发行规模居前，均超 1200 亿元，占比分别约为 13.24%、6.40%、
在当年新增地方政府债务限额的 60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限
核心议题: 债券债市

常见问题

《固收点评报告：地方政府债限额、发行节奏及利差有何特征？-251120-华源证券》主要包含哪些内容?

SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 地方政府债发行节奏从早期集中于二、三季度，逐步转向全年均衡分布。核心数据:地方政府债发行规模受发行限额约束，据估算 2026 年提前批额度约为 3.12 万亿元。;的基建投资与公共服务供给任务，从而导致其债务余额的绝对增长规模显著高于其;湖南、贵州、四川、内蒙古及新疆的一般债务限额规模增长较多。。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由华源证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 20。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了债券、债市等议题。