低利率预期反转下的固收+资产复盘与2026年研判：博弈“名义变量”与“局部背离”-251118-国泰海通证券

报告摘要

sunfeifan@gtht.com 固收市场在分析低利率产生和变化的经验时，往往偏好比较部分发达国家上世纪 90 年的“长期低利率”经验。

核心要点

2020 年来全球“财政主导”框架，缘何能刺激利率快速上行 ...................... 3
4. “局部背离”下的 2026：国内固收+大类资产研判 ...................................... 11
4.1. 政策和经济：“局部背离”下，名义变量的变化是关键 ....................... 11
固收市场在分析低利率产生和变化的经验时，往往偏好比较部分发达国家
2020 年以来，海外各国通过政府“突破式”加杠杆，低利率被快速扭转，
分析海外经验和国内经济债
1. 2020 年来全球“财政主导”框架，缘何能刺激利率快
自 2020 年以来，世界各国以财政发力对冲经济下行压力的趋势日益明显，

报告信息

文件全名: 《低利率预期反转下的固收+资产复盘与2026年研判：博弈“名义变量”与“局部背离”-251118-国泰海通证券-19页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 杠杆率上升不多甚至下降，利率却在政府杠杆提升后，不依赖居民
或回调至约 1.9%左右，利率期限结构可能走陡。
固收市场在分析低利率产生和变化的经验时，往往偏好比较部分发
年后新的财政制度框架主要包括：1）财政突破约束。
较好的权益市场，同时货币投放+制造业萎缩导致名义变量 CPI 等
核心议题: 债券国债企业债信用债

常见问题

《低利率预期反转下的固收+资产复盘与2026年研判：博弈“名义变量”与“局部背离”-251118-国泰海通证券》主要包含哪些内容?

sunfeifan@gtht.com 固收市场在分析低利率产生和变化的经验时，往往偏好比较部分发达国家上世纪 90 年的“长期低利率”经验。核心数据:杠杆率上升不多甚至下降，利率却在政府杠杆提升后，不依赖居民;或回调至约 1.9%左右，利率期限结构可能走陡。;固收市场在分析低利率产生和变化的经验时，往往偏好比较部分发。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由国泰海通证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 19。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了债券、国债、企业债、信用债等议题。