“反内卷”系列专题之四：“反内卷”，市场可能误解了什么？-250717-申万宏源

报告摘要

市场对“反内卷”重视度明显上升，但对“内卷”的理解却有很大分歧； zhaowei@swsresearch.com tuqiang@swsresearch.com

核心要点

1. 1. 误解“内卷内涵”：
2. 1.1 被动过剩≠主动内卷，供给问题的需求成因不同 ............................... 6
3. 1.2 缩量降价≠增量降价，供给问题的表现形式不同 ............................... 7
4. 2. 误解“针对领域”：
5. 2.1 高耗能行业已集中产能改造，传统落后产能并不落后 ................... 10
6. 2.2 若中上游价格“超涨”，反而会约束“反内卷”效果 ..................... 12
7. 3. 误解“政策抓手”：
8. 3.1 并非刺激过剩领域需求，而是发展非过剩领域需求 ....................... 14

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