现制饮品行业深度研究：下沉出海空间广阔，供应链筑核心壁垒-240826-国泰君安

报告摘要

投资建议：推荐瑞幸咖啡，建议关注蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬等 ①蜜雪冰城为平价现制饮品龙头，规模、供应链、品牌 力壁垒高企，拥有卓越的先发优势，后来者难以超越。

核心要点

1. 1.2. 需求特点：低客单、情绪价值、场景多元 ........................................ 5
2. 1.3. 市场容量：现制饮品千亿规模，下沉市场高增 .............................. 10
3. 1.5. 赛道比较：咖啡＞奶茶＞果茶＞餐饮及食品 .................................. 18
4. 2.1. 国内空间展望：以价换量，人均杯量提升 ...................................... 23
5. 2.2. 出海空间展望：东南亚为首选，本土化制胜 .................................. 27
6. 3. 格局推演：核心是供应链与运营能力的比拼 ........................................ 35
7. 3.1. 黑马的诞生：霸王茶姬专注单品爆款，库迪价格战突围............... 36
8. 3.2. 初代网红的式微：产品老化和品牌老化危机 .................................. 39

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